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休闲服务行业:把握产业本质

http://www.cn480.com时间:2014-07-16 16:32来源:中国银河

     核心观点
    旅游行业总体来看,全球范围持续增长,在我国显现相当发展动力。
   
    对比2014-2014年以来的财务指标和涨幅排名,我们认为2013年度在行业财务指标不甚乐观的情况下,行业在2013全年涨幅仍处于中游偏上
   
    2014年以来表现更是十分亮眼,从核心来说还是依靠旅游行业特征决定,不只需要看国内短期的财务数据,更需要从全球产业维度角度去理解。
   
    建议把握当前我国行业核心发展方向“休闲游”,关注互联网浪潮下的“在线游”推进。
   
    为更好把握行业特征,我们进行了多维度的对比来验证
   
    国民经济-产业特征:分析GDP中第一二三产业的占比变化,将时间轴拉长来看,短期阶段性的影响可以较轻易地被排除,能够更深层次反映了
   
    我国不同阶段产业的趋势性变化。与整个第三产业发展阶段相一致的是旅游业的快速发展。将GDP第三产业同比与旅游业总收入同比做比较,可以
   
    看到旅游业受到短期事件的影响更大(2003年的非典,2008年的金融危机),Beta值较高,但从趋势线比较及排除短期变动的分析来看,产业发展的
   
    当前阶段,旅游行业增速整体看较优。
   
    板块财务指标vs涨幅排名:2013年度行业整体财务指标在一级子行业中排名倒数,但全年涨幅可排至中游;201一季度财务指标可排至中间
   
    靠前,2014以来涨幅亮眼。近年来人工景点成长性卓越,在行业运营偏弱的情况下,受影响较小,且2014年一季度继续表现出了较高的成长性。
   
    我们认为这从一个侧面说明“人工”景点在契合休闲游趋势的情况下,当前阶段仍具备较大的培育潜力。
   
    二级市场表现-行情时点细析:我们认为,月度和季度数据可能会受到市场及单个事件的一定干扰,但通过三个时间长度对比,发现特别是半
   
    年度,近年来相对涨幅具有强吸引力,进一步验证我们所关注行业新兴趋势作为深层驱动因素的价值所在。
   
    从2014上半年旅游行业情况来看,休闲游、散客化趋势明显,出境及热门度假城市受热捧。以最新端午节数据为例,据统计选择自由行和跟
   
    团游的比例分别为57%、43%。国内游中,周边游、周末游成为小长假的主力和首选方式,端午叠加六一为亲子游创造有利条件。端午十大国内游
   
    目的地依次是:三亚、上海、厦门、丽江、北京、桂林、九寨沟、西安、昆明、青岛。出境游人数规模,以微弱优势超过国内跨省长途游,两者比
   
    例分别为51%、49%。7月2号国务院常务会议促进旅游业改革发展政策对发展方向给出指引,有利于休闲游进一步健康发展,同时也为个人消费
   
    (散客化)创造更有利条件。
   
    投资建议:鉴于当前行业整体预测市盈率估值已经达到29倍,我们认为后续表现还需要回归到基本面支撑及估值考量,因此基于对行业深层
   
    驱动因素及良性趋势的判断,个股标的建议关注基本面良好,契合休闲游大趋势,模式已验证成功的中青旅及宋城演艺,同时关注当前来讲估值
   
    较低,8月底海棠湾项目开业可能成为股价催化剂的中国国旅,关注兼具出境游+在线游概念的众信旅游。



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